中金公司:精选层开启新三板新征程

  精选层创建是全面深化新三板改革的核心环节,也是注册制改革扩展到存量市场的重要一步,对优化多层次资本市场体系、完善资本市场基础制度建设具有十分重要的意义。7月27日精选层将正式启航,标志着新三板市场将迈入新的历史阶段。32家首批挂牌精选层公司按发行价格计算的总市值超过700亿元,主要来自信息技术/高端装备/医疗保健等新经济领域,且财务状况良好。从首批公司申购情况来看,网上及网下投资者参与热情较高,受投资者门槛以及前缴款制度影响,网上和网下的配售比例明显高于A股市场。我们建议在精选层开层首日关注以下几个方面:1)市场整体表现可能较为积极,个股表现或将呈现分化。2)换手率有望明显高于新三板整体。3)开层初期预计对A股市场的表现和流动性影响有限。

  新三板精选层7月27日正式开市交易,新三板迎来历史新阶段

  精选层开启新三板新征程。精选层创建是全面深化新三板改革的核心环节,也是注册制改革扩展到存量市场的重要一步,对优化多层次资本市场体系、完善资本市场基础制度建设具有十分重要的意义。7月27日精选层将正式启航,标志着新三板市场将迈入新的历史阶段。本篇文章中我们将总结梳理精选层首批挂牌企业、当前参与投资者、公开发行等各方面情况,并会在后续密切跟踪精选层的建设进展。

  

中金:精选层开启新三板新征程

  

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  1)首批挂牌企业概况:集中在新经济领域,财务状况良好。首批挂牌公司数量为32家,按发行市值合计规模721.2亿元,其中流通市值278.8亿元。从行业分布来看,主要集中在信息技术/高端装备/医疗保健等新经济领域,这三类行业的数量占比已经接近首批公司的70%。根据WIND统计,首批公司2019年净利润增速为17%,明显快于A股市场同期水平(A股整体2019年增速6.9%,其中非金融下滑1.3%)。2019年研发投入占收入比例均值5.2%,也高于同期A股非金融企业的整体情况。

  

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  2) 参与投资者:新股申购热情较高。截至7月17日,新三板精选层合格投资者数量约为160万户,参与精选层网上新股申购的投资者在80万户左右(科创板2019年开板时参与网上申购户数在300万户左右)。网下方面,参与初步询价/有效申购入围的投资者数量均值为863/491家(科创板开板时初步询价/有效申购入围投资者数量均值为2157/1632家),网下询价有效入围率均值56.5%,网下询价较为分散,体现市场化发行特征。精选层采取前缴款机制,我们粗略估算参与首批公司网下/网上申购的资金量约为500/4200亿元。

  

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  3) 发行特征:网上网下获配比例高于A股市场。首批公司合计募集资金总额94.5亿元,募资均值为3亿元左右。32家公司中有15家引入战略配售,战略配售/网上/网下发行数量占发行数量比例均值分别为8%/47%/45%。定价方面,3家公司采用直接定价方式,其余29家公司采用询价方式;新股发行PE区间为15-90倍,均值/中值为31/27倍;27家公司发行价较停牌前的创新层股价有折价,折价率均值为13%。首批公司网下配售比例均值为6%,显著高于年初以来A股科创板/创业板/主板/中小板0.08%/0.02%/0.4%/0.03%的网下中签率;网上配售比例均值0.6%,明显高于年初以来A股科创板/创业板/主板/中小板0.05%/0.03%/0.09%/0.01%的网上中签率。

  

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  精选层交易首日的三大看点

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